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巴菲特认为，股市的投资风险主要是指股票价格高于价值的部分，而不是股票价格本身的高低，以及过去的股价波动情况。
也就是说，如果某只股票的内在价值高于价格，这只股票就有投资价值；反之亦然。他认为股市波动是没有规律的，因而对有效市场理论不屑一顾，尤其是其中的β系数理论。
有效市场理论认为，衡量投资风险可以用该股票过去价格的波动范围通过精确计算来定义，这就是希腊字母β。当某只股票的β系数为1.0时，表明它是被市场认可的，投资风险不大；当β系数达到1.2时，表明投资风险较大；当β系数达到1.5时，表明投资风险更大了。
根据这样的理论，每只股票的投资风险大小都可以通过对它过去的价格波动范围精确计算出来。
以至于到最后，美国华尔街上的那些证券商们一开口就总是问这只股票的β系数是多少，而全然不关心这究竟是一只什么样的股票。在他们眼里，什么样的股票似乎倒无关紧要了。这颇有些像眼下介绍对象时一张口就是什么学历、多少月薪，全然不顾对方究竟是怎样的一个人一样。